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核心观点

本周开工率继续上行，指向生产回暖持续。居民消费需求边际维持，电影、汽车消费高景气，但房地产数据继续走弱，仍处于筑底期。

物价走势整体较弱，原油价格受多重利空因素影响回落，有色金属价格普遍回调，猪肉价格微跌，农产品批发价格上行放缓，但从历史规律上看，8 月底至9 月农产品价格有望进入上行通道。整体看，本周生产、消费维持弱复苏趋势，开工率回升或继续带动上游生产改善。

生产：开工率上行，汽车生产高景气

高炉、焦炉开工率均连续三周回升，天气因素减弱后基建、房地产项目复工和灾后重建拉动需求回暖，钢铁产量持续下行趋势有望扭转。石油沥青装置开工率连续五周回升至近两年高点。化工生产开工率高位回落，但仍处于年内高位。工程项目开工推动全钢胎开工率持续回升，乘用车高景气支撑半钢胎维持高开工率。

需求：土地供应小幅增加，国内需求整体回暖土地供应本周增加215.89 万平方米，有所回暖；成交面积和二手房挂牌价格继续下行。电影票房高位上行，本周22.55 亿元，较上周增加2.23 亿元。汽车零售、批发量月内周期性回升，均为近五年同期最高，汽车产销两旺。航运指数整体上行。

物价：原油价格短期承压，农产品价格迎来季节性上行多重利空因素来袭，原油价格本周下降2.32%至84.8 美元/桶，短期持续承压。焦煤价格下降5.07%，钢厂采购较为谨慎，短期延续弱行情概率较大。LME 铜、铝、锌分别较上周下降0.23%、1.84%和3.67%。国内螺纹钢期货结算价上涨1.25%。四项主要农产品价格两涨、一跌、一持平，农产品价格整体上涨趋势放缓，但从季节性规律上看，8-9 月继续上行的概率较大，有望对持续推动CPI 企稳回升。

物流：执飞航班维持高位，整车货运流量上行北京、上海地铁客运量高位运行，社会活动基本恢复。暑期旅游旺季接近尾声，航班执飞架次回落概率较大。整车货运流量回升。

风险提示：

自然灾害影响超预期，政策效果不及预期，流动性超预期收紧。

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